世界级能源和化工行业OB欧宝的巨头上海怡健医学

 新闻资讯     |      2022-09-22 07:54

OB欧宝公司是世界一流的电力化工强国。公司在能源化工领域、勘探开发全产业链布局:我国最大的油气生产商之一,2017年油气当量产量445.800万桶;炼油化工:中国最大的炼油企业,同时也是中国最大的石化生产商和经销商。炼油和乙烯产能居中国第一,聚烯烃产能居世界第一。 2017年公司原油加工能力2.39亿吨,乙烯产量1161万吨;成品油销售:拥有世界第二大、国内生产能力。最大的成品油分销网络中国石油上市时的pb,市场份额约55%。拥有加油站3万多个,2017年国内成品油销售总量1.78亿吨;中国石化在2017年《财富》世界500强中排名第三。

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油价缓慢上涨带动公司整体业务向好:公司在低油价下具有较强的抗风险能力。预计2018年油价同比上涨10美元至65美元/桶,超过公司上游开采的全部成本,使勘探开发业务扭亏为盈;未来两年炼化景气度高中国石油上市时的pb,新增产能释放有限。炼化业务仍将保持良好的盈利能力,同时炼油可享受库存收益;在销售业务有望保持稳定增长的同时,非油品业务增长潜力巨大;结合上下游业务的发展趋势中国石油上市时的pb,我们认为公司整体经营形势将有所好转,油价在60-80美元/桶区间内长期缓慢上涨,公司业绩将高度确定和稳定。

OB欧宝世界级能源和化工行业OB欧宝的巨头上海怡健医学

公司被低估,估值有提升空间:1)我们采用分段估值法,其中加油站资产重估价值高,公司整体合理价值约为10800万亿(油气资源价值约1000亿,炼油能力约5600亿,加油站和管道股权价值约4200亿),与目前相比至少还有20%的空间市场价值,安全边际高; 2)公司近年资产负债表不断优化,账上现金及现金等价物超1000亿,2016年分红率高达65%。参考海外可比指标,公司的PB、PE、EV/EBITDA与国际公司相比被低估中国石油上市时的pb,尤其是强势公司。现金能力; 3)考察国内公司盈利波动与估值的关系,业绩稳定性高、ROE稳定的公司估值较高。我们认为,当单品价格失去弹性时中国石油上市时的pb,业绩确定性随着ROE的稳步回升有望提升估值空间;公司有望享有估值溢价。

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OB欧宝盈利预测及投资建议:考虑到2017年资产减值及后续油价上涨带来业绩增长,我们调整公司17-19年EPS为0.43元,0.59元和0.68元(原预测为0.44元、0.55元、0.61元),对应PE为16倍、12 10倍和10倍,公司当前PB为1.2倍,低于历史平均水平1.5倍。同时,资产重估价值高,分红维持高位,有未来油气改革、销售公司上市等催化剂,维持“买入”评级。

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风险提示:油价大跌,下游化工景气度大跌。

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